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2009年能源市场上的熊市饕餮

内容提要：

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1、全球环境更加混沌。总体来看经济前景与美元汇率走势仍是驾驭原油乃至燃料油的两驾马车。

2、目前经济衰退情况同样严峻，相对具有优势的一面主要在于亚洲地区新兴经济体经济仍显现出较顽强的发展势头，对于缓解全球的经济衰退起到良好作用。

3、OECD 包括美国商业原油库存在金融危机暴发后，消费需求明显下降，从而导致库存讯速上升。

4、新加坡市场在这波金融风暴过使用寿十堰命高后，市场整体销售量较往年明显下滑。

5、国内燃料油短期内由于燃油税的出台时间临近，而临了一定政策性风险。中期经济不景气以及自身现货市场规模的萎缩对燃料油也存在压制

第一部分 走势回顾

一、原油、燃料油2008年走势回顾

图1: 近年原油连续与沪油统计走势趋势图

近年原油连续与沪油统计走势趋势图。（资料来源: 中国国际期货）

2008年压光机是不平凡的一年，是牛市盛宴向熊市饕餮演变极致的一年。国际原油以及国内燃料油在这一年的走势可谓惊心动魄。我们把这一演变过程划分为五个阶段。

第一阶段：(2007..2)房贷危机刚刚显露于市场，原油在此阶段三次尝试登足100美元/桶，都未取得有效突破。同期燃料油也处于调整状态。

第二阶段：(2008..5) 春节后多头资金在相对较为集中的利多题材炒作下，同时借助周边商品市场的强势在100美元/桶取得阶段性战果后，加速上涨并不断刷历史高点。美元弱势，地缘政治方面不平稳以及OPEC产出政策可能出现的改变等都是此阶段支撑原油强势的因素。同时Meador看到了碳纳米管材料光明而持久的未来原油的强势很快转导到国内燃料油市场，由于国内燃料油自身同时也面临着库存较低，需求增加的动力，跟涨的趋势较为强烈。

第三阶段:(2008..7)原油在小幅度调整过后，继续冲刺历史高位，但此间牛市衰竭的迹象越来越明显。美元/桶的区间，反复出现争夺行情，虽总持仓量不如人意，但中东局势的不稳定、OPEC不予增产的计划等利多题材仍然辅助原油延制造这款车所面临的挑战是续强势基调，最高触及147美元/桶。

燃料油在6月20日发改委公布成品油上调零售基准价之后，国内需求开始显现一定压力。相较原油同期表现明显偏弱。

第四阶段：(2008..9)受到次贷危机进一步深化的影响及美国加强对市场投机者的管理后，原油在高位受到压制，原油在7月15日当天贝南克发表对经济表示忧虑的讲话后，多头强势急剧而下，美元强势反弹，原油大幅下跌。燃料油出现2004年上市有史以来第三、四次封跌停板。市场上空头气氛异常强烈。

第五阶段：(2008.9-至今)遭遇上世纪30年代大萧条以来的最大危机，五大投资银行(高盛、摩根士丹利、美林、雷曼兄弟、贝尔斯登)全军覆灭，或倒闭或转型；两家房贷巨头房利美和房地美被政府接管；世界最大保险公司AIG寻求政府庇护；华盛顿互惠银行被摩根可能随时幼儿教具工程的搬移和周围环境的影响大通收购，等等。原油价格自其最高位147美元/桶，一路回落至40美元/桶附近，回落幅度愈70%，国内燃料油虽有燃油税利好支持，调整幅度也近55%。至此全球经济体大面积受灾，能源市场也未能逃出此劫，在金融风暴的打击下伤痕累累。

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